2021年中國床墊行業仍呈現一個沒有絕對龍頭地位的企業;但通過對比其主營業務、主要產品、門店數量、銷售區域、產業鏈布局、床墊業務營業收入和毛利率及其市值來看，四大龍頭企業表現均不分伯仲，但慕思通過其穩定及全方面發展的戰略略勝一籌，夢百合則通過與其他企業不同的海外發展道路成為國內較有發展潛力的龍頭企業之一。

床墊行業相關公司：喜臨門(603008)、夢百合(603313)、顧家家居(603816)等。

本文核心數據：重要事件,業務布局和產品,企業床墊相關度,銷售布局,產業鏈布局,門店數量,床墊業務營業收入和毛利率,龍頭企業市值

1、床墊行業龍頭企業全方位對比

       目前，我國床墊行業龍頭企業分別為喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思(順序不分先后)，其中有3個為已上市企業，慕思于2021年6月17日簽署招股說明書。

圖表1：2020年中國床墊行業龍頭企業全方位對比(單位：%)

2、床墊行業龍頭公司業務布局歷程

       從四大龍頭企業的發展歷程中可以看到，自2012年后，我國床墊行業四大龍頭企業中的喜臨門、顧家家居和慕思逐漸開始面向海外布局，而只有夢百合是從品牌推出以來就逐步在擴大其海外布局，在后期國內海外雙線運營。

圖表2：床墊行業發展歷程中的重要事件

3、床墊業務布局及運營現狀——產品布局：慕思更注重于床墊業務

        除了床墊業務的布局以外，床墊行業四大龍頭企業還布局了其他行業，例如，喜臨門具有影視業務，顧家家居的信息技術服務業務;企業在產業鏈中的位置也不一定相同，以夢百合為例，其將產業鏈延伸至其主要產品制作原料中去。

圖表3：2020年四大龍頭企業業務布局和全部產品對比

       相對比其他的四大龍頭企業，慕思在床墊業務的相關度更高，其床墊營收達到54.22%，超過其他四大企業。

圖表4：2020年四大龍頭企業業務布局及床墊相關度對比(單位：%)

——區域布局：夢百合主攻境外市場

2020年，四大龍頭企業中，僅有夢百合在境外的營業收入超過50%，表明其主要布局在境外床墊市場;而其他四個龍頭企業均主要搶占國內市場。

圖表5：2020年四大龍頭境內外布局對比(單位：%)

——運營現狀：顧家家居門店數量最多

截至2020年，顧家家居在四大龍頭企業中門店數量排名第一，共計6486家，遠超其他企業較多。

圖表6：截至2020年四大龍頭企業門店情況對比(單位：家)

4、床墊業務經營業績

——2020年夢百合營業收入實現反超

       夢百合從2018年喜臨門、夢百合、顧家家居和慕思中營業收入的倒數第一一舉反超，成為其中2020年營業收入排名的首位。

       2018-2020年，夢百合實現95%左右的年增長率;2020年，夢百合境內外總營業收入高達30.81億元。

圖表7：2018-2020年四大龍頭企業床墊業務營收對比(單位：億元)

       注：已經剝離床墊業務的營業收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業務實際數值應低于圖中數值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業務的營業收入和毛利率的數值，經營業績部分暫不參與對比。

——三年來慕思床墊業務毛利率均超50%

       慕思的床墊盈利能力較其它龍頭企業高。2018-2020年，慕思的床墊毛利率維持在58%以上;三年來喜臨門、夢百合、顧家家居的床墊毛利率則均低于42%。

圖表8：2018-2020年四大龍頭企業床墊業務毛利率對比(單位： %)

       注：已經剝離床墊業務的營業收入和毛利率，顧家家居無法全部剝離，故其床墊業務實際數值應低于圖中數值;穗寶暫未上市，故仍未披露過床墊業務的營業收入和毛利率的數值，經營業績部分暫不參與對比。

——顧家家居市值近450億元

        在數說商業發布的家具上市企業2020年市值排行榜及其市值中，顧家家居以近450億元的市值在家具上市企業排名登上第3名;在該排行榜中夢百合和喜臨門分別排名第6和第12。

圖表9：2020年四大龍頭企業市值對比(單位：億元)

注：慕思的市值估測為成功上市后的市值。

5、前瞻觀點：目前慕思略勝一籌，夢百合發展潛力大

       基于上文分析結果，前瞻認為，四大龍頭企業的床墊業務發展各有千秋，行業內并沒有絕對龍頭企業，但鑒于慕思目前發展較為全面且穩定，因此前瞻認為，目前慕思稍稍領先于另外3個龍頭企業;但基于夢百合較少的門店數量卻可以有較高的營業收入，并一舉從2018年的營收排名倒數第一躍至2020年的第一，前瞻認為夢百合發展潛力較大。

圖表10：中國床墊行業“龍頭之爭”分析結果

注：評分基準均為★★★★★，☆為半顆★。

       以上數據來源于前瞻產業研究院《中國床墊行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》，同時前瞻產業研究院還提供產業大數據、產業研究、產業鏈咨詢、產業圖譜、產業規劃、園區規劃、產業招商引資、IPO募投可研、招股說明書撰寫等解決方案。